QQQ +1.0%。非农偏冷叠加油价回落，带动美股反弹

视野环球财经

对美股看多，看的是市场广度

为什么这么想 · 他见 QQQ 创新高、上涨家数占优，认为动能向上但 10 月振幅偏大

纳指100 收盘创历史新高，QQQ 收于 749 也创新高

方向动能仍向上，但 10 月为大波动月份，振幅会偏大

SPX 成分股约 300 只上涨、200 只下跌，资金热情回升

投资TALK君

对美股看多，看的是指数走势

为什么这么想 · 他认为 10 月概率站在多头一边，所以不看空

对 10 月美股不看空，认为概率站在多头一边

NaNa说美股

对美股看多，看的是回购资金

为什么这么想 · 她认为 10 月中旬回购回归撑住需求，但美伊风险升级则判断失效

SPX 涨 0.73%、纳指涨 1.19%，非农偏冷与油价回落带动反弹

SPX 日K 收十字星，短期仍属多头格局但资金在等下一个催化剂

10 月中旬回购回归、11 月扩大，为 SPX 需求提供支撑

什么情况会改主意

若美伊军事风险在中期选举前升级，10 月相对安全的判断将失效

恐慌指标是否预示反弹展开投资TALK君看情绪指标认为恐慌反向看利于多头，美投讲美股看板块表现只指出利率敏感板块近 3 个月领跌

为什么 · 大家都特别害怕时，该卖的人可能已经卖完了，所以极度恐慌有时反而出现在价格低点附近，但也不一定

美投讲美股

观望，看的是板块表现

为什么这么想 · 他看到近 3 个月公用事业跌 13%、房地产跌 8.7%，利率敏感板块领跌

近 3 个月公用事业跌 13%、房地产跌 8.7%，利率敏感板块领跌

投资TALK君

对美股看多，看的是情绪指标

为什么这么想 · 他认为垃圾债利差与 MOVE 显示恐慌，反向看利于多头，利率回落价值股将反弹

9 月以来综合指标显示美股处于恐慌阶段，参与度约 30%

9 月以来利率上涨主导，市场强度与广度跌出过去一年波动范围
垃圾债利差 3.06%、MOVE 107.3 均显示恐慌，反向看概率利于多头
一旦利率回落，被压缩的价值股大概率出现反弹

垃圾债利差连升两周至约 3.06%，今年 3 月约 3.35%

盈利增长能否撑住牛市展开2 位博主都认为盈利增长能撑住牛市，美投讲美股看盈利预期上调，投资TALK君看 2000年对比，未见 EPS 拐点

为什么 · 股价长期跟着公司利润走，利润一直涨，股价就有支撑，只靠期待上涨就像以前科技泡沫那样容易跌

美投讲美股

对美股看多，看的是盈利预期

为什么这么想 · 他认为 32% 的盈利增速抵消估值压缩，利率只影响估值，盈利撑不住才会大跌

盈利增速 32% 抵消估值压缩，利率影响只停留在估值层面

FactSet 预计 SPX 三季度盈利增速 29.1%，全年 32%，预期仍上调

什么情况会改主意

一旦企业盈利撑不住，收益率上行才会带来持续大幅下跌

投资TALK君

对美股看多，看的是2000年对比

为什么这么想 · 他认为前瞻 EPS 一路向上，未见 2000 年式拐点，大科技盈利见顶才需担忧

Q3 财报 MSFT、AMZN、GOOGL 盈利只升不降并会加速，指引或上调

SPX 前瞻 EPS 自 2024 年起一路向上，未见 2000 年式拐点
2000 年泡沫 SPX 从 1518 跌至 776，近乎腰斩，起点是 EPS 下行

什么情况会改主意

如果大科技或半导体财报出现未来盈利见顶信号，才会担忧盈利泡沫

今天最大的分歧

高利率下 SPX 估值是否已消化

分歧在哪

NaNa说美股、美投讲美股、投资TALK君看前瞻市盈率认为 SPX 估值已消化，视野环球财经看风险溢价仅约 1% 或更低而偏空

为什么 · 利率高时，存钱也能赚不少，股票就得更便宜才有吸引力，所以要看股价相对利润（市盈率）是不是已经够低

美投讲美股

对美股看多，看的是前瞻市盈率

为什么这么想 · 他认为市盈率已从 23 倍压到 19 倍，利率压力大半计入，通胀回落可望双涨

10 年期、30 年期美债收益率升至 5.3%、5.6%，创 20 年新高，美股仍创新高

股债背离风险有限，SPX 杀估值已发生，市场仍相对理性

10 年期收益率每升 100 基点，SPX 前瞻市盈率约降 7%
过去 1 年 SPX 前瞻市盈率由 23 倍压至 19 倍，利率压力已大半计入
只要通胀回落，收益率将像 1995 年从 8% 回到 6%，开启估值盈利双涨

高盛测算 SPX 有 80% 价值来自 10 年后的现金流，对利率更敏感

视野环球财经

对美股看空，看的是风险溢价

为什么这么想 · 他看到 SPX 风险溢价仅约 1% 或更低，部分大型科技股已为负

SPX 风险溢价仅约 1% 或更低，部分大型科技股为负

投资TALK君

对美股看多，看的是前瞻市盈率

为什么这么想 · 他对比 2000 年泡沫期 25 倍，认为当前约 19 倍不存在估值泡沫

SPX 前瞻市盈率从年初 23 倍降至 19 倍，不存在估值泡沫

2000 年泡沫期前瞻市盈率最高 25 倍，当前约 19 倍

NaNa说美股

对美股看多，看的是前瞻市盈率

为什么这么想 · 她看到远期市盈率约 19 倍、较高点低约 15%，认为估值已重置

SPX 远期市盈率约 19 倍，较 2026 年高点低约 15%，估值已重置

其他话题

利率与 Fed美债收益率还会不会继续涨展开財女珍妮看债券供需、NaNa说美股看加息预期认为收益率仍有上行压力，投资TALK君看收益率走势仅陈述上周升 11 个基点

为什么 · 国家借钱越多、买债的人不够多，或者大家觉得利率还要升，债券就得给更高利息（收益率）才卖得出去

財女珍妮

对美股看空，看的是债券供需

为什么这么想 · 她认为债券供给增加、AI 吸走资金推高收益率，美伊战争好转债券才反弹

10 年期收益率盘中冲到 5.34%，为 2007 年以来新高
10.4全球债券供给持续增加，发行国须用更高收益率吸引买家
10.4AI 高速增长令资金从债券流向股票，债券需求下滑推高收益率
TLT 近 1 年仍处下降趋势，想赚价差的资金可转向股票
只要未进入降息周期，持债者宜以收息替代交易来防范风险

10.4法国、英国、日本、希腊、意大利国债收益率均在同步上升

什么情况会改主意

如果美伊战争出现较好结果，债券才有望反弹

投资TALK君

观望，看的是收益率走势

为什么这么想 · 他以上周 10 年期收益率升 11 个基点、TLT 跌 2.3% 为据

上周 10 年期美债收益率上升 11 个基点，TLT 下跌 2.3%

NaNa说美股

对美股看空，看的是加息预期

为什么这么想 · 她认为收益率回升后市场更看重 10 月 14 日 CPI，年内加息仍是基本情景

收益率随后回升，市场更看重 10 月 14 日 CPI，年内加息仍是基本情景

利率与 FedFed 10 月会不会加息展开4 位博主都认为 10 月加息担忧降温，財女珍妮看 Fed 表态，NaNa说美股和视野环球财经看加息概率，投资TALK君看 CPI 数据

为什么 · 物价涨得快时，央行常提高利率让大家少花钱来降温，所以物价数据和官员说法会影响加息的可能

財女珍妮

对美股看多，看的是Fed 表态

为什么这么想 · 她认为 Jefferson 称看数据与风险调整政策，缓和了立即加息担忧

Fed 副主席 Jefferson 称将看数据与风险调整政策，缓和立即加息担忧

视野环球财经

对美股看多，看的是加息概率

为什么这么想 · 他看到 10 月加息定价概率仅 22%，认为暂停预期已巩固

货币市场定价 10 月加息概率仅 22%，暂停预期巩固

投资TALK君

偏谨慎，看的是CPI 数据

为什么这么想 · 他认为近 3 个月数据不支持 10 月加息可等 12 月，CPI 偏差才会改变

10 月加息概率一周多内从 75% 降至 18%
市场预期本轮加息 3.3 次，自身预期 2 到 3 次
过去 3 个月数据不支持 Fed 10 月 28 日会议加息，可等到 12 月

什么情况会改主意

如果下周 CPI 偏差，10 月加息概率可能回到 40%-50%

NaNa说美股

对美股看多，看的是加息概率

为什么这么想 · 她认为就业与油价同时降温，使 10 月加息概率降至约 20%

就业与油价同时降温，10 月加息概率由近 30% 降至约 20%

宏观经济9 月非农偏冷的含义展开NaNa说美股看非农数据偏冷而偏多，视野环球财经同看非农数据，只列出新增 2.9 万与失业率升至 4.2%，未给方向

为什么 · 每月新增工作岗位（非农数据）少，说明经济在变冷，央行可能更不急着加息，但也让人担心经济变差

视野环球财经

观望，看的是非农数据

为什么这么想 · 他看到非农 2.9 万低于预期、前值下修，失业率升至 4.2%

非农新增 2.9 万，低于预期 9 万，前值下修至 13.3 万
失业率由 4.1% 升至 4.2%，参与率升至 61.8%

NaNa说美股

对美股看多，看的是非农数据

为什么这么想 · 她认为非农远低于预期、失业率升至 4.2%，带动了降温预期

9 月非农仅增 2.9 万、远低于预期 9 万，失业率升至 4.2%

板块AI 表外融资与举债风险展开视野环球财经看表外融资认为 AI 收入增长可填补债务、仍偏多 NVDA 与 AMZN，美投讲美股看举债规模指出 5 家大科技借债翻倍

为什么 · 有些公司把借的钱放在账本外面不显眼的地方（表外融资），债一多，赚钱慢下来时就可能还不上

美投讲美股

观望，看的是举债规模

为什么这么想 · 他指出 5 家大科技今年借债 2200 亿美元，是去年的 2 倍

5 家大科技今年借债 2200 亿美元，是去年的 2 倍

视野环球财经

看多，看的是表外融资

为什么这么想 · 他认为 AMZN 回租合规，AI 收入增长可填补债务，现金流不及预期才出问题

AMZN 拟把约 80 亿美元 NVDA 芯片卖给 SPV 再租回
此举把债务移到表外，避开明年起的 GPU 折旧损失
类似 2000 年 CSCO 循环融资与 2001 年安然表外操作，但合规
只要 AI 收入持续增长，近端债务可由未来现金流填补
现阶段仍偏多 NVDA、AMZN，但会盯其资产负债表与业绩

什么情况会改主意

如果 AI 行业收入或现金流不及预期，表外杠杆就会出问题

板块费半突破后能否续创新高展开4 位博主都认可费半已突破，財女珍妮看技术突破，NaNa说美股和美投讲美股看盈利预期，视野环球财经看超买提示仍会回撤

为什么 · 芯片股价格冲过以前的高点，说明买的人多，但涨太快太多（超买）时，也容易有人先卖出赚钱

美投讲美股

看多，看的是盈利预期

为什么这么想 · 他看到过去 1 个季度半导体估值明显压缩，而盈利增长依旧坚挺

过去 1 个季度半导体估值明显压缩，盈利增长依旧坚挺

財女珍妮

看多，看的是技术突破

为什么这么想 · 她认为费半涨 1.6% 已突破长期横盘，接下来要看能否挑战前高

费城半导体指数涨 1.6%，突破长期横盘区间，下一步看能否挑战前高

视野环球财经

偏谨慎，看的是超买

为什么这么想 · 他认为 SOXX 虽突破 590，但 RSI 顶背离仍在、SMH 超买，后面仍会回撤

SOXX 高开至 590 完成突破，但日线 RSI 顶背离仍在
SMH 顶背离已修复但转为超买，后续仍会有回撤

NaNa说美股

看多，看的是盈利预期

为什么这么想 · 她认为费半突破阻力区，盈利预期上修约 30% 使估值更便宜，有望挑战前高

费城半导体指数突破 12400–12600 阻力区，有望挑战 6 月前高
摩根大通称半导体远期盈利预期较 6 月上修约 30%，估值反更便宜

板块AI 投资回报能否持续展开3 位博主都偏多 AI 投资回报，NaNa说美股看供需平衡，美投讲美股看现金流，投资TALK君看 AI 收入

美投讲美股

看多，看的是现金流

为什么这么想 · 他认为 capex 与经营现金流相当、回本快，加息难改投资，链条不断牛市就在

大科技 capex 约 8000 亿美元，与经营现金流相当，加息难改投资

AMZN 称数据中心投资约 3 年回本，年回报率约 30%
OpenAI 年化收入接近 700 亿美元，单季环比增长 70%

什么情况会改主意

如果 AI 资本开支这条链断裂，美股牛市将不复存在

投资TALK君

看多，看的是AI 收入

为什么这么想 · 他认为 Anthropic 愿付 2-3 倍价格向 META 买算力，说明 AI 落地良好

META 卖算力给 Anthropic，对方愿付 2-3 倍价格，说明 AI 落地良好

NaNa说美股

看多，看的是供需平衡

为什么这么想 · 她引用摩根大通观点，认为 AI 基建供需平衡在 2028 年前难以打破

摩根大通认为 AI 基建供需平衡在 2028 年前难以打破

板块存储股还能不能持有展开2 位博主都认为存储短期格局不变，財女珍妮看供需紧张到 2027-2028 年，NaNa说美股看产能扩张需 1–2 年落地

为什么 · 存储芯片东西少、需求多时能卖高价，利润高，但厂商都扩建工厂后东西变多，价格和利润就可能回落

財女珍妮

看多，看的是供需紧张

为什么这么想 · 她认为存储紧张到 2027-2028 年难解，虽毛利率上行有限，趋势未反转就持有

MU 开盘跌 3%-4%，尾盘反转收涨 3%，市场正面消化财报
MU 长约约 75% 锁定价格区间，小部分可随市价调整
MU 毛利率已达 87%，进一步上行空间有限
存储供需紧张到 2027-2028 年仍难解决，AI 需求未中断

什么情况会改主意

MU 等存储股只要趋势未反转，就继续持有不动

NaNa说美股

偏谨慎，看的是产能扩张

为什么这么想 · 她认为东芝新增 HDD 产能需 1–2 年落地，STX 产能已排到 2028 年，短期格局不变

传东芝到 2028 年 3 月财年将 AI 数据中心 HDD 产能翻倍，STX、WDC 下跌
STX 产能多已排到 2028 年，新增 HDD 产能需 1–2 年落地，短期格局不变
WDC 自 6 月中旬高点已跌一半，落后于 STX 等 AI 硬件股

板块设备与光通信股的催化展开

为什么 · 大公司加大投资买设备，做设备和传数据零件的公司生意就变多，分析师调高目标价（预估股价）也会吸引买家

財女珍妮

看多，看的是投资催化

为什么这么想 · 她认为台积电德州投资若落地会带动设备股，Bernstein 上调目标价也是催化

路透称台积电评估德州投资未定案，或成 LRCX、AMAT 等设备股催化剂
Bernstein 将 LITE 目标价调至 1220、COHR 调至 350

个股NVDA 创新高后的走势展开3 位博主都偏多 NVDA，NaNa说美股和视野环球财经看股价新高，投资TALK君看营收指引增速约 70%-80%

为什么 · 股价创新高说明大家很看重它未来赚钱能力，公司自己预告的收入（营收指引）好坏会让人改变想法

视野环球财经

看多，看的是股价新高

为什么这么想 · 他看到 NVDA 盘中新高后收 233，认为离收盘新高约 235 不远

NVDA 盘中新高后收 233，离收盘新高约 235 不远

投资TALK君

看多，看的是营收指引

为什么这么想 · 他注意到 NVDA 罕见给出五个季度营收指引，增速约 70%-80%

NVDA 罕见给出一年零一个季度营收指引，增速约 70%-80%

NaNa说美股

看多，看的是股价新高

为什么这么想 · 她看到 NVDA 盘中创 5 月以来首个新高，且大摩重列其为首选半导体股

NVDA 盘中创 5 月以来首个历史新高，大摩重列为首选半导体股

个股AVGO 弱势与七巨头估值展开2 位博主都指出 AVGO 走弱，財女珍妮看股价走势，NaNa说美股看估值认为 AVGO 高于 NVDA，但七巨头估值处 10 年低位

为什么 · 几家大公司占大盘很大比重，它们股价相对利润（估值）太高时，一家走弱也可能让人担心其他几家

財女珍妮

看空，看的是股价走势

为什么这么想 · 她看到 AVGO 昨日跌约 2%，AAPL、GOOGL、AMZN、TSLA 也都收跌

AVGO 昨日跌约 2%，AAPL、GOOGL、AMZN、TSLA 均收跌

NaNa说美股

偏谨慎，看的是估值

为什么这么想 · 她认为 AVGO 在年线下弱势且估值高于 NVDA，而七巨头估值处 10 年低位

七巨头估值处于 10 年低位，较大盘便宜近 1 个标准差
AVGO 仍在年线下方弱势整理，估值高于 NVDA 且竞争加剧

个股ACN 财报大涨能否站稳展开2 位博主都对 ACN 能否站稳有保留，財女珍妮看订单定价担心续约压价，NaNa说美股看软件盈利指出财报后冲高即回落

为什么 · 财报好让股价大涨，但能否稳住要看新订单够不够、能不能卖好价钱，以及新技术会不会抢走生意

財女珍妮

偏谨慎，看的是订单定价

为什么这么想 · 她认为 ACN 虽涨 15% 站上年线，但固定价格订单续约或遭压价，明年仅增 3%-6%

ACN 昨日涨 15%，跳空站上年线
ACN 季度营收 187 亿美元，同比增约 7%
ACN 咨询营收 93 亿美元增 7%，高于上季 1%
ACN 超 65% 新签订单为固定价格，续约时客户可能压价
ACN 管理层预估明年增长 3%-6%

NaNa说美股

看空，看的是软件盈利

为什么这么想 · 她认为软件估值虽低但盈利能力受质疑，所以 ACN 财报后冲高即回落

软件估值虽处历史低位但盈利能力受质疑，ACN 财报后冲高即回落

个股NKE 业绩衰退何时见底展开2 位博主都偏空 NKE，財女珍妮看营收衰退，NaNa说美股看 EPS 指引远低于预期

財女珍妮

看空，看的是营收衰退

为什么这么想 · 她看到 NKE 股价近 1 年持续创新低，营收与获利还在衰退，认为尚未见底

NKE 股价近 1 年持续创新低，营收与获利仍在衰退

NaNa说美股

看空，看的是EPS 指引

为什么这么想 · 她认为大中华区降 22%，EPS 指引又远低于预期，说明衰退仍在继续

NKE 2027 财年 Q1 营收 112 亿美元，同比降 4%，大中华区降 22%
NKE 预计 2027 财年 EPS 1.15–1.35 美元，远低于预期 1.65 美元

个股TSLA 交付超预期后能否突破展开

为什么 · 卖出的车比大家想的多，说明需求不错，股价若能冲出一直来回晃的价格范围，常被看作方向变化的信号

视野环球财经

观望，看的是技术区间

为什么这么想 · 他认为交付超预期是利好，但股价要突破 415 至 465 才看新高

TSLA Q3 交付 486532 辆，超卖方汇编预期约 5.3%

什么情况会改主意

TSLA 需突破 415 至 465 区间才看新高，否则在 331 至 415 震荡

个股APP 支撑区能否守住展开

为什么 · 股价以前多次跌到某个位置就有人买，这个位置叫支撑区，若跌破，说明买的人变少，可能还会继续跌

视野环球财经

观望，看的是技术支撑

为什么这么想 · 他认为 252 至 297 下方没有支撑，一旦跌破技术面可能到 180 下方

什么情况会改主意

APP 若跌破 252 至 297 支撑区，下方真空，技术面看 180 下方

个股PL 深度回撤后的反弹展开

为什么 · 均线是一段时间平均价格，股价跌很深后，能否回到均线上方，常被用来判断是真的反弹还是暂时喘口气

NaNa说美股

看多，看的是均线位置

为什么这么想 · 她认为 PL 深度回撤后已站上短期均线，下一步可看向 50日线约 20 美元

PL 自 6 月高位回撤约 70%，站上短期均线，下一目标 50日线约 20 美元