SPX 收盘创历史新高，QQQ 连续 3 日收盘新高，但成交量萎缩

SPX 突破 7800 点创历史新高，美债收益率与油价回落推升风险偏好

10.7 不认同 Burry 的否认阶段说，牛市仍处左侧上行，CNN 指标未入贪婪区

1. 箱体震荡期机构卖出 SPX 期货对冲，市场净多头降至中性附近
2. →指数突破 7800 点触发大量空头回补买盘，进一步推高 SPX
3. →如果追涨资金不足且美债收益率再走高，轧空动力耗尽后或二次回撤
4. →只要回踩不跌破 7800 点，SPX 才能继续创新高
5. →上方 7900 与 8000 点阻力较大，可能形成中期顶部

• QQQ 一个月内 4 个跳空缺口，只要守住 759 下一目标看 778

纳指创新高、费半上涨，AI 股撑盘，但小盘股逆势下跌

SPX 不到一半成分股站上 200日线，属潜在风险而非立即威胁

1. 高利率下融资需求大的小盘股估值受压，罗素2000 与道指宜保守观望

• 罗素 2000 收跌 0.6%，纳指100与罗素2000比率创纪录达 10.88

下周起三季报披露，叠加 11 月 3 日中期选举，预计波动将放大

1. 市场预期 SPX 三季度 EPS 同比增 27%，为 2021 年以来最高
2. →增长高度集中：前 10 大贡献 68%，MU 占 19%、NVDA 占 15%
3. →MU 财报超预期但股价横盘，头部 AI 股盈利增长已被大幅计价
4. →成分股 EPS 增速中位数仅 9%，且预期被下调，超预期门槛变低
5. →如果中间 9% 增速的公司大幅超预期，非 AI 周期股可能迎来补涨

• AI 基础设施股预计贡献三季度 SPX EPS 增长的一半以上
• EPS 增速中位数 9%，低于二季度 14%，四季度预计回升至 12%

• 美债收益率未再上冲，昨日收在约 5.27%
• WTI 原油期货约 89 美元/桶，回到 90 美元以下且未再上行

• 580 亿美元 3 年期国债拍卖稳健，中标收益率略低于发行前水平
• 沙特东西输油管道恢复至约 580 万桶/天，绕开霍尔木兹海峡

1. 按 NVDA 黄仁勋五层蛋糕，电力是 AI 最底层瓶颈，需求不会下滑
2. →VST 获 42 亿美元低息政府贷款，政策利多属结构性可持续发酵
3. →若无稳定电力，AI 资本支出与数据中心无法按原定节奏落地

• VST 同日上涨 10%，电力股反弹幅度达 10% 以上

• XLU 上涨属嘎空，42.4 至 46.8 为连续强压力

• MU 毛利率从去年同期 45.7% 升至 87%
• 半导体正常毛利约 55%，当前普遍 70% 以上不可持续

1. AVGO 股价相对便宜，未来 3 到 5 年比 MRVL 更有信心

• MRVL 上季营收同比 +37%，数据中心同比 +46%、占比 79%
• MRVL 将 2028 财年营收目标上调 20 亿至 200 亿美元
• MRVL 定 2031 财年营收 700–900 亿美元目标，较现有数倍成长
• MRVL 季报显示 TSM 为其先进制程唯一代工，并展示 2nm 芯片

• MRVL 将 2028 财年收入指引从 150 亿上调至 200 亿美元

• MRVL 预计 2028 财年营收 200 亿美元，高于预期 182 亿美元
• AVGO 重回 50日线，如果站稳 370 美元将回补缺口看 390 美元

• AMD 已提前计价约 1 年半，27 年前瞻仅 556，涨得太快
• AMD 下方 605 至 626 为小支撑，再往下看 562

• AMD 涨 2.8% 创新高，CEO 称即使提产需求仍超过供应

• STX 跌超 9%，东芝 HDD 扩产压制估值，但中长期基本面仍好

• ZS 收入增速从 20%-40% 降至约 17%，估值扩张需 AI 安全提速

• ISRG 增速降至中双位数，合理区间在 450 以内，500 上方高估